如果一年以内的短期应收账款比较多则风险相对可控,管售分离是我国油气改革的重要方向

【机械网】讯  近日,中联重科(4.200, -0.03,
-0.71%)(000157)宣布转让其全资子公司长沙中联中科环境产业有限公司80%的股权,作价116亿元。此事一出,市场哗然:一方面,市场认为中联重科卖了个好价钱,根据公告,此次转让将使公司获得90多亿元的税前利润;另一方面,随着此次转让,中联重科原有以“工程机械、农业机械、环境产业”为三大支柱的战略或许面临调整。  “工程机械其实是一个很好的产业,有不错的利润率,中联重科有很强的竞争优势,只是目前受到行业周期性影响,波动较大。”对于此次转让,中联重科董秘申柯这样回应媒体。这也意味着中联重科将把资源更多地聚焦到工程机械和农业机械方面。  不过,先来看看这两个行业的背景情况:自去年下半年以来,工程机械主要细分产品,包括挖掘机、起重机械、混凝土机械等的月度销量相继出现了两位数的同比增幅,市场对复苏也形成了一定共识;农业机械曾经被认为前景光明,但是根据今年初中国机械工业联合会发布的统计结果,农业机械产品在经历多年快速增长后,在去年出现了高位下滑,10种主要产品中8种产品产量下降。  中联重科以工程机械业务起家,高峰时期,年度营业收入接近500亿元,不过,工程机械行业从2011年后出现了连续性断崖式的下滑;2014年,中联重科收购奇瑞重工,即现在的农业机械板块,一部分原因是看好农业机械发展,另一部分当然也希望通过多元化分散工程机械下滑带来的风险;同样,公司选择将环境产业做大也是基于类似的考虑。  事实上,在工程机械行业出现复苏迹象短短半年多时间内,持续多年的下滑造成的风险并没有完全化解掉。甚至可以说,当前,工程机械行业的风险已经积累到了一个阶段高点,具体表现在行业的应收账款及存货高企。  从单个公司角度看,以中联重科为例,公司2011年底(工程机械行业在2011年开始出现下滑)的应收账款及存货分别为116.6亿元和96.5亿元,这一数字在2017年一季度末分别达到314.6亿元和134.5亿元。  同时,证券时报记者选取了三一重工(6.620,
-0.08, -1.19%)、中联重科、徐工机械(3.270, -0.04, -1.21%)及柳工(7.630,
0.04,
0.53%)四家排名靠前的工程机械企业作为行业样本。2011年底时,四家企业的应收账款及存货合计分别为349.9亿元和295.2亿元,而2017年一季度末,则分别达到了687.8亿元和306.7亿元。  风险除了来自应收账款规模和存货的增加,还要考虑短期应收账款和长期应收账款的比例问题,如果一家企业的长期应收账款比较多,则风险隐患比较大;如果一年以内的短期应收账款比较多则风险相对可控。  另外,长期应收账款里面还包括融资租赁业务,工程机械行业的融资租赁期限一般是三年,如果是由于企业开展融资租赁业务导致一年以上的应收账款较多,也属于相对正常、安全的范围。但是,也要注意融资租赁比例在应收账款中所占的比重情况,如果比重越大,就说明公司销售越激进;比重越小则表明公司的销售策略比较谨慎。  应收账款以及存货高企,导致企业现金套在其中,并且如果应收账款的催收以及存货的消耗不及预期,想要变现就更加困难,如果考虑坏账和资产减值等因素,企业面临的风险不可谓不小。  中联重科2016年报中提到,截至去年底,公司承担有按揭担保责任的客户借款余额为37.4亿元,当期支付由于客户违约所造成的按揭担保赔款2.4亿元;公司对第三方融资公司担保的最大敞口为9.54亿元,当期未发生因客户违约而令公司支付第三方融资担保款的事项。  然而,工程机械行业的风险并不仅限于“存量风险”,特别是在行业出现复苏迹象的时候,更应注重“增量风险”。  虽然前段时间行业复苏势头很猛,但是业内普遍的预期是工程机械的强势复苏不可持续,只会稳定在一个合理的增长水平上。如果企业出于市场回升的考虑,就采取激进销售的策略,必然透支未来需求;同时,如果工程机械企业的新进客户未来无法找到新的项目,这也会引发还款的风险。  值得注意的是,中联重科在2016年报中也提到,要妥善化解存量业务风险,全面开展对应收账款对账和二手设备清理;同时,严控新增业务风险,采取应收账款全程监控等措施,主动放弃低质订单,新增业务风险可控。  从防控风险的角度来看,中联重科选择卖掉当下盈利能力较强的环境产业资产,并保留对其20%的股权,以期未来的增值收益;同时,回流大把的现金,应收账款和存货等的规模也有望相应地减少,中联重科的做法也不失“识时务”。【打印】
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【机械网】讯  近年来,中国机床工具市场需求发生显著变化,需求总量明显减少、需求结构加速升级的市场新特征愈加明显。需求结构升级的主要方向在于自动化成套、客户化订制和普遍换挡升级。在提高产品技术和质量水平的基础上推动“数字化制造与智能制造”,为客户提供整体解决方案,是机床行业转型升级的重要标志,也是机床企业共同的努力方向。  中国作为全球最大的制造业大国,近年来机床产业得到快速发展,2014年产量达到39.1万台,比2010年增长65%。但与德、日等领先国家相比,仍存在较大差距,功能部件、自动化刀具、数控系统依靠国外技术支撑。机床领域的技术研发与突破成为了“中国制造2025”战略重要工作。  4月份,在CIMT2017机床展期间,不少人员都反映,市场有了回暖的迹象。但随着国内机床上市公司一季报的陆续发布,却发现了数据支撑不够充足。但考虑到机床行业的特性,从接单到合同完成需要比较长的一个周期,因此一季报或许不能很好地判断目前的境况。  但可以肯定的是,在智能制造或工业4.0成为未来趋势的背景下,几乎所有的机床上市企业都在加大转型升级的力度,而智能制造则是大家共同努力的方向。  目前,中国数控机床消费总额占全球比例高达42%,机床保有量不断提高。伴随中国机床行业的快速增长、结构调整以及专业化分工深化,具有多方面技术和性能优势的电主轴将受益于下游机床工业产业升级。而进口电主轴价格高、交货期长、维修困难,国内产品进口替代空间广阔。此外,电主轴常因操作不当、部件磨损等原因导致故障,也会因长期使用精度下降而需要维护检修。  在低端产能过剩,需要各家都升级的形势下,做好差异化销售策略是很重要的。对于机床行业来说亦是如此,因此,机床需要自带诊断系统以智能诊断所有机床亚健康显得非常必要,通过智能化预测小故障让用户免去后顾之忧,是非常契合中国市场的客户需求的。只有真正帮助客户降低成本,产能更柔性,客户才觉得有未来。  在机床行业已经看得见有政府与企业开始共同打造智能生态圈,这其实也是一个需求。有人说,中国制造往后经过20年的发展,可能要慢慢脱离从大城市向中小城市,甚至到小镇上去发展,这些地方可能是未来承载中国制造业一个新的依托。  自中国经济进入新常态以来,未来经济肯定是波动式增长,波动中会出现下行,有一个下行曲线,只是围绕这个曲线出现波动。中国经济肯定是要保持在6.5%~8%的波动区间,2020年要实现小康目标,如果没有一定的经济增长速度,是很难实现这个目标的,但是高端取代低端产品却是必然的结果。  综上所述,在国家产业政策支持、新技术革命推动和市场需求牵引等综合作用下,机床行业的智能制造将步入加速成长期。智能制造的发展将对传统制造体系带来猛烈冲击,推动产业格局发生深刻变革。  在我国经济新常态下,机床工具行业面临市场需求升级的紧迫需求,经过新技术革命的洗礼,机床行业企业的经营模式将逐步转变。毋庸置疑,智能机床将成为智能制造体系中的核心装备,加快发展智能机床,是实施《中国制造2025》打造制造强国的首要任务。【打印】
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【机械网】讯  平安证券5月24日发布机械行业研究报告,报告摘要如下:  平安观点:  砥砺前行,部署八大任务:《意见》部署了八个方面的重点改革任务,即:(1)完善并有序放开油气勘查开采体制,提升资源接续保障能力;(2)完善油气进出口管理体制,提升国际国内资源利用能力和市场风险防范能力;(3)改革油气管网运营机制,提升集约输送和公平服务能力;(4)深化下游竞争性环节改革,提升优质油气产品生产供应能力;(5)改革油气产品定价机制,有效释放竞争性环节市场活力;(6)深化国有油气企业改革,充分释放骨干油气企业活力;(7)完善油气储备体系,提升油气战略安全保障供应能力;(8)建立健全油气安全环保体系,提升全产业链安全清洁运营能力。n关注“竞争”这个关键词:《意见》整体改革思路明确,“竞争”仍是此次改革的关键词。在《意见》阐述的八大任务中,不断提到“竞争”一词,从改革的意愿来看,上游(资源供应)、中游(管道运输)、下游(终端销售)等各个环节都要相应的引入“竞争”,打破长久以来的垄断,有效释放市场活力。八项任务中所提到的“深化国有油气企业改革”,也与“引入竞争”的内涵一脉相承。在产业链的各个环节引入竞争,让市场发挥自身的作用,对国家能源安全、行业健康发展等都有重要的意义。  国内油气价格下行是大趋势:在产业链各环节广泛引入竞争的背景下,国内油气价格的下行是大趋势。与美国等国家相比,我国油气价格仍有较大下行空间,其中的原因除了油气供需因素之外,很重要的一点是当地的市场竞争格局;我国的油气产业长时间未实现管售分离,层层垄断使终端油气价格居高不下,而在美国等国家价格完全由市场决定。管售分离是我国油气改革的重要方向,受此影响,国内油气价格下行是大趋势。  投资建议:油气改革持续推进,将在产业链的各个环节引入更充分、广泛的竞争,民企将获得更多的参与机会,在机械板块内建议关注民营油服公司惠博普、杰瑞股份等;天然气价格逐渐降低,将促进我国天然气的应用,利好天然气发电、天然气交通等下游行业,在机械板块内建议关注富瑞特装、厚普股份等天然气交通相关标的;从国有油企改革的角度,建议关注机械板块内的海油工程、中海油服、石化机械等标的。  风险提示:油气改革阻力巨大,进展不及预期。【打印】
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